《表7 作用机制检验（二）：关联交易》

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《关联财务公司与公司税收筹划》

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表7列示了关联交易的中介效应检验结果。首先，将“与上市公司受同一母公司控制的其他企业关联交易金额”占关联交易总额的比例定义为Related1，而Related2则为用营业收入总额标准化后的“与上市公司受同一母公司控制的其他企业关联交易金额”的对数。（6）这两种定义统称为“兄弟公司关联交易”。（1）、（5）列FC×P OST的系数显著为正，表明财务公司能促进实验样本上市公司与兄弟公司之间的交易；（2）、（3）列中Related1的系数分别在1%和5%水平下显著为负，说明兄弟公司关联交易能显著降低公司税负，（2）、（3）列FC×P OST的系数仍然显著为负，为部分中介效应，与表3(2）、（4）列示的FC×POST系数-0.047和-0.032相比，分别上升到-0.044和-0.029，表明财务公司的税收筹划作用下降了0.003，下降幅度为6.38%和9.38%。温忠麟等认为，[54]如果解释变量与中介变量的关系显著，中介变量加入后，中介变量与被解释变量的关系也显著，同时解释变量的系数绝对值下降，则中介效应显著，且为部分中介效应；如果其中一个不显著，则需要进行Sobel-Good man检验。以上结果说明，Related1的中介效应显著。表7(4）列FC×POST的系数不显著，Sobel Z=0.2602，表明兄弟关联交易对财务公司与B T D的中介效应不显著。类似地，Related2的中介效应也是显著的，表7(6）列Related2的系数为-0.001，且在10%水平下显著，FC×POST的系数也上升到了-0.044，财务公司的税收筹划作用也下降了6.38%。（7）、（8）列的中介效应不显著（Sobel Z分别为1.223和0.2524）。中介效应检验的结果总体上说明，财务公司可以促进上市公司与兄弟公司之间的关联交易，从而达到降低税负的目的。