《表6 并购支付Tobit回归分析》

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《信息不对称、股票流动性与并购支付方式》

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注:***、**、*分别表示统计检验的显著性水平为1%、5%、10%.

表6采用Probit模型来考察信息不对称与并购支付方式之间的关系，其中被解释变量为完全股票支付和混合支付。从回归结果可以看出，解释变量信息不对称AM的系数为负，但不显著，增发新股和关联交易的系数显著为正。与Tobit的回归结果一致，股票流动性的系数仍然显著为正，交乘项AM*Liq的系数不显著为负。Tobit和Probit的回归结果说明，并购公司内部财务信息披露的信息不对称并不影响支付方式的选择，市场信息显著正向影响并购支付方式的选择，高股票流动性的公司倾向于现金支付，股票流动性对信息不对称是否具有替代机制本文尚未得到验证。