《表1 0 法律环境的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《CEO和董事之间的“本家关系”增加了代理成本》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号中为稳健调整t统计量。***、**、*分别表示通过1%、5%、10%的显著性检验。

随着Porta等[58]提出，外部法律环境对企业公司治理有重要的影响，我国学者郑志刚等[59]、Li等[60]、王鹏[61]、夏立军和方轶强[62]陆续基于我国上市和非上市公司的研究也发现了法律制度的不断完善可以改善公司治理并提升企业的价值，进而会影响企业的代理成本。具体而言，首先，较弱的法律环境对CEO各种败德行为的惩罚力度有限、威慑力不够[63]，加之若CEO和董事之间存在“本家关系”会导致董事的监督力度不够，所有者的权利得不到充分的保护，这些皆会导致企业代理成本的加剧。其次，处于较弱法律环境中的企业遵守市场化规则的约束较弱，CEO将更多有价值的信息进行披露的动机不明显，信息不对称的程度就会有所加剧[64]，董事获取信息的渠道变得闭塞，监督能力削弱，代理成本提升。再次，位于弱法律环境中的企业可能更加依靠非正式的“关系资源”进行经营，再加上内外部治理机制较弱，董事监督的效果不明显。然而，对于处于较强法律环境中的企业，CEO受到的内外部环境的监督更强、有较强的动机披露有价值信息，董事监督能力较强。可见，在不同的法律环境之下，CEO和董事之间的“本家关系”对企业代理成本的影响也是有差别的，据此，本文根据樊纲等编制的法律环境指数（2008-2014）Law与“本家关系”变量Relation做交乘，衡量法律环境对“本家关系”和代理成本之间关系的影响，回归结果汇报在表10当中。