《表2 地产类发行人所发债券对比》

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《我国资产支持证券流动性问题探析》

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资料来源:Wind

自2018年以来，地产类企业融资成本高企，地产债成为重要的高收益配置品种。笔者整理了2018年以来几家地产类企业分别以私募方式发行信用债和作为原始权益人发行资产支持证券的相关情况（见表2）。通过对几家企业发行信用债和资产支持证券时的票面利率进行对比，发现在发行日期接近的条件下，资产支持证券的票面利率较同等期限的信用债并无太多优势，在个别情况下流动性溢价甚至为负数。如光大嘉宝2018年10月25日发行的3年期资产支持票据，票面利率甚至大幅低于在其上月发行的2年期信用债。考虑到部分含有过手摊还条款的资产支持证券因每期还本金额不确定所导致的资金闲置情况，资产支持证券实际到期收益率往往会低于票面利率，这进一步影响到市场机构的投资积极性。