《表2 F地产2018年3月至9月发债信息》

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《房地产企业融资决策与风险控制研究——以F地产为例》

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据统计，F地产自2018年3月至9月共计发债11次，发债融资约520亿元（表2）。持续大规模的债券发行，导致公司资本结构进一步恶化，资产负债率一直处于超高水平。2018年上半年，F地产的资产负债率已经达到80.43%，远高于行业平均水平，且仍在不断上升（图4）。2018年F地产中期报告显示，公司债务总额为2703.16亿元，而公司的现金及现金等价物仅有187.78亿元，两者之间存在高达2515.38亿元的资金缺口，由此可见，F地产的筹资风险很大。从最新披露的三季报数据来看，F地产的负债已经高达2863亿元，又创历史新高，巨额的负债在带来偿债压力的同时，无疑也增加了公司的财务风险。