《表2 通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量对企业创新的影响》

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《联合风险投资、竞争者间接联结与企业创新》

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注:***、**、*分别表示在0.01、0.05、0.1的显著性水平下显著

本部分检验H1，即实证检验通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量对企业创新的影响。从表2的检验结果可以看出，无论以申请专利数量还是授权专利数量为被解释变量，通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量都在0.05的显著性水平下对企业的创新产出有显著的负向影响，实证结果支持H1。此外，分析控制变量的回归结果可以发现，通过同一个VC投资形成的间接竞争者联结数量对企业申请专利数量和授权专利数量也有显著的负向影响，且影响幅度高于通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量。这一实证结果表明，由同一个VC投资互为竞争对手的2个企业是一种更严重的信息泄露通道。但是，通过VC联合投资导致的信息泄露同样不可小觑，因为这种信息泄露造成的负面影响幅度虽然较小，但由于通过VC联合投资形成的间接竞争者联结数量更多，因此信息泄露的通道也就更多。此外，回归结果还表明，VC在种子期和初创期介入对企业创新的促进作用最明显，这一结果支持苟燕楠和董静[26]的研究结论。