《表4 联合投资介入受企业财务绩效和创新能力的影响》

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《风险投资是新三板市场“积极的投资者”吗》

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进一步地，研究风险投资的投资方式，即联合投资介入受企业财务绩效和创新能力的影响关系。通过Logit模型回归结果列示于表4，结果显示列（1）~（3）是单独考察了风险投资机构是否联合投资介入受财务绩效和创新能力的影响关系，回归结果显示，净资产收益率、总资产收益率和专利申请数的回归系数分别为0.592、1.203和0.014，均为正且显著。列（4）~（6）是在加入相关控制变量后得到的回归结果，结果基本保持一致。这说明新三板企业定增融资中，风险投资并没有体现出“风险共担”的联合投资动机，而是形成了“抱团”一起进入优质企业标的的现象，这与本文提出的研究假设H3一致。究其原因，可能是新三板市场“鱼龙混杂”的情况比较严重，优质企业数量较少，而风险投资机构普遍的资质能力也较为一般，因此，造成风险投资更加谨慎的投资风格。