《表4 不同产权性质下高管激励与实际税负的回归结果》

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《行业竞争、高管激励与企业实际税负》

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为了验证不同产权性质对高管激励与实际税负之间关系的影响，本文构建了模型（2），即在模型（1）的基础上加入了Ownership与SOE的交乘项及Lnpay与SOE的交乘项，详见表4。列（1）为加入交乘项后的回归结果，可以看出，Ownership与ETR显著负相关，Lnpay与ETR显著正相关，这与假设1的结果相一致。Ownership与SOE的交乘项系数为0.084，且在10%水平上显著，说明国有产权性质会削弱高管持股与实际税负的负相关关系，即高管持股的激励作用在非国有企业中更为显著，这验证了假设2a的正确性。Lnpay与SOE的交乘项系数为0.002，且在10%水平上显著，说明国有产权性质存在正向调节的作用，能够增强货币薪酬与实际税负的正相关关系，这验证了假设2b的正确性。进一步将样本分为国有企业组和非国有企业组分别回归，可以发现Ownership与ETR的负相关关系只有在非国有企业组中在5%水平上显著，而在国有企业组不显著，与列（1）的回归结果一致；Lnpay与ETR的正相关关系在国有企业和非国有企业中都显著，从列（1）交乘项系数为正的结果看，货币薪酬对实际税负的正相关关系在国有企业中更显著。