《表3 CEO学术经历与企业创新:Heckman两阶段模型》

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《CEO学术经历与企业创新》

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注:控制变量与模型（1）保持一致。表3仅列示主要变量的回归结果。后表同。

为缓解内生性问题对本文研究结论的干扰，我们采用工具变量法进行内生性的控制（1）。根据本文研究问题，我们选取上市公司注册地清代嘉庆元年至鸦片战争前兴建的书院（私学）数量作为工具变量，当公司注册地这一时期兴建的书院数量位于所属省份中位数以上时，IV＿Acadet赋值为1，否则为0。选择这一工具变量的基本理由是:首先，学术文化氛围浓厚的地区更信赖、更推崇学者的学识、素养和能力，更有意愿聘任有学术经历的CEO主持公司经营工作（相关性）。其次，从理论上讲，作为历史档案数据的清代书院规模与公司决策（包括创新决策）之间不存在直接关联（外生性）。考虑到雍正十一年（1733年）书院才正式开禁以及鸦片战争后中国社会动荡的潜在干扰，我们借鉴古志辉[13]的做法，将书院兴建的时间跨度设定为嘉庆元年至道光二十年（1796-1840年）。表3报告了相关实证检验的结果。