《表4 稳健性检验2:上一期的房价与与实体经济投资》

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《中国的房价上涨与实体经济投资:拉动效应还是挤出效应》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%和1%显著性水平上显著；回归系数括号内为对应的参数的p值。

为进一步考察基准模型回归结果的可靠性，表3和表4对基准模型进行稳健性检验。本文的被解释变量是根据上一节理论模型推理得到的实体经济投资，为减少该特定被解释变量对回归结果的影响，我们采用非房地产投资作为被解释变量对基准模型进行稳健性检验。表3汇报了被解释变量为非房地产投资的回归结果，计量模型（5）-（8）分别报告了全国、东部、西部和中部的面板回归结果，从回归结果中可以看出，使用不同指标度量并没有影响房价上涨与实体经济投资的关系:从全国层面，房价上涨对实体经济投资的总体效应表现为挤出效应；分区域来看，东部地区房价上涨对实体经济投资的总体效应表现为挤出效应，而中西部地区房价上涨对实体经济投资的影响不显著。