《表3 样本分组：地方政府债券交易量与价格波动的关系》

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《地方政府债券交易量与价格波动的关系》

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样本的分组依据分别为交易日债券存续时间和债券品种。沿用公式（1）的回归模型，分组回归结果如表3所示。其中第（1）和第（2）列为依据交易时债券存续期是否小于1年进行分组的实证结果，结果显示存续期小于1年的样本其回归系数值与样本总体回归结果相比有所减小；存续期在1年以上的样本回归结果与样本总体回归结果显著性一致但系数值扩大较多，其中交易笔数的回归系数值扩大了约5倍，平均交易量的回归系数值也扩大了约50%。可能的原因是，随着地方政府债券存续时间的增加，交易者掌握的信息量产生一定差别，因此交易笔数和换手率的增加以及平均交易量降低使价格波动更加剧烈，可能是掌握不同程度信息交易者入场交易的结果。第（3）和第（4）列为依据债券品种进行分组的实证结果，一般债券与专项债券在交易笔数和换手率两个变量的回归结果中均与样本总体基本一致，而一般债券比专项债券在平均交易量提高时对价格波动产生的负向影响更小。