《表1 0：波动溢出效应：比特币价格、交易量与不确定指数》

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《数字货币具有稳定的避险性吗——基于宏观经济金融不确定的视角》

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比特币价格、交易量与政策不确定指数和VIX指数的波动传递效应结果如表10所示。从波动溢出效应来看，政策不确定指数和VIX指数对于比特币收益率的波动均具有显著的负向影响，系数分别为-0.0043和-0.0484。这也就是说，当宏观经济、传统金融市场的不确定性增大时，比特币的收益率却变得更加稳定，这在一定程度上体现了比特币对宏观经济和金融市场的避险资产属性，而且对金融市场的避险程度更加显著。从交易量层面来看，比特币交易量的波动并没有显著地受到政策不确定指数、VIX指数波动的影响，这可能是由于在中长期比特币的资产数量尤其是可交易数量仍较为有限，受到数量约束其交易量波动性对宏观经济和金融市场的波动溢出并没有那么敏感。