《表7 工具变量的内生性检验》

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《董秘、董秘团队与资本市场公司价值——基于倾向性得分匹配的检验》

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董秘团队与公司绩效之间很可能存在内生性问题，即董秘团队特征会影响公司绩效和可见度，但绩效好的、可见度高的公司对团队建设也会更加完善。为了解决这一问题，本文借鉴权小峰等（2016）的方法，选取行业内其他公司董秘团队规模的平均值作为工具变量进行内生性控制。同行业公司的经营风险、投资机会等具有相似性，且公司绩效及可见度对董秘团队规模行业平均值的影响是单向的，因此该指标具有较好的独立性，用Sargen检验进行工具变量的识别度检验。通过对两个模型结果的分析，我们发现，董秘团队规模通过了内生性检验（见表7），表明团队规模对公司绩效的影响是显著而稳健的，研究结论依然成立；而团队平均年龄则没有通过检验。