《表6 经三因子模型风险调整结果》

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《公司特质盈余能有效解释股票收益吗——来自中国上市公司的经验证据》

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上文的实证结果表明，通过买入高特质盈余的股票组合可以获得显著高于低特质盈余的收益溢价，本文参考Walkshausl[18]的研究将两个组合收益价差定义为股票质量溢价。在此基础上，本文进一步研究这种基于公司特质盈余的质量溢价是否能被传统的Fama-French三因子模型所解释。换言之，质量溢价在是否能在市场溢价、规模效应溢价和账面市值比溢价之外获得超额收益。实证结果如表6所示。