《表6 模型7回归结果：财务柔性对资本结构及其动态调整的影响分析——基于我国A股上市公司经验数据》

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《财务柔性对资本结构及其动态调整的影响分析——基于我国A股上市公司经验数据》

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本文将样本数据代入模型（7），检验财务柔性对资本结构调整速度的影响，根据Hausman检验，采用固定效应模型，为检验不同产权性质可能产生的差别，文章进一步区分国有企业、非国有企业，并进行分组检验，模型具体回归结果见表6。根据表6分析，总体样本资本结构调整速度为0.393，意味着平均而言，沪深A股上市公司普遍存在资本结构部分调整行为。区分产权性质后，非国有企业资本结构调整速度为0.501，说明非国有企业在一期内能够实现向目标资本结构的部分调整。国有企业资本结构调整速度为1.174，这意味着国有企业普遍存在资本结构调整过度行为。进一步观察交乘项Ff×（Debtit×-Debtit-1）的系数，不区分产权性质时，总体样本的回归系数为0.434，且在1%的水平上显著，意味着财务柔性有利于优化资本结构调整速度，假设3得证；区分产权性质，非国有企业财务柔性与资本结构调整速度的回归系数显著为正（0.346），而国有企业的回归系数显著为负（-0.522），考虑财务柔性之后，非国有企业资本结构调整速度为0.847，国有企业资本结构调整速度为0.652，这意味着财务柔性有利于提高非国有企业的调整速度，抑制国有企业的过度调整行为，假设3a和假设3b得证。