《表6 不同规模下资本结构动态调整模型的估计结果(GMM)》

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《高科技企业资本结构动态非对称调整研究——基于门槛效应及宏观经济因素》

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注释：（1）小括号里的数字为t值；（2）***，**和*分别表示1%，5%和10%的显著水平。

表6为不同企业规模下资本结构动态调整模型估计结果。从表可以看出，随着企业规模不断增大，资本结构动态对称优化速度依次为0.070、0.240、0.306、0.093，资本结构负债过少时向上调整速度依次为-0.115、-0.064、0.039、0.047，资本结构负债过多时向下调整速度依次为0.038、0.091、0.168、0.061。可以看出，资本结构向上调整速度随规模的增大而增大，向下调整速度随规模的增大先增大后减小。资本结构向上调整时，小规模企业和较小规模企业的调整速度为负数，表明因为小规模企业更容易面临融资约束，此时即使负债过少但实际负债也不得不减少。尽管企业规模不同，但资本结构向下调整速度均大于资本结构向上调整速度。