《表6 过度负债国企资本结构调整速度———按市场竞争和经营风险分组》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国过度负债企业去杠杆——基于资本结构动态调整视角》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

假设4的分析，猜想破产风险较低、财务危机较小的过度负债国企缺乏去杠杆动力。那么，破产风险和财务危机是推动过度负债国企去杠杆的动因吗?若是，如果所在行业市场竞争大和企业自身经营风险高，过度负债国企是否更有动力去杠杆?因为财务困境的公司在竞争性环境里更容易被资金实力强大的企业掠夺或赶出市场，因此企业倾向于降低负债水平（黄继承和姜付秀，2015）。激烈的市场竞争使企业更难以控制不确定因素和稳健的利润率，利润率的波动导致企业经营风险上升，减少企业外源融资机会。因此，经营风险大的企业更有动力去杠杆（钟宁桦等，2016）。为验证这个猜想，本文将过度负债国企样本按企业所在行业的竞争程度（以赫芬达尔指数衡量）大小和企业经营风险（以企业过去三年的ROA标准差衡量）的高低分成两组，重复模型（4）的分析，结果见表6。