《表3 TGARCH (1, 1) 模型回归结果》

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《上证50ETF期权对股票市场的波动性影响》

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对含虚拟变量的GRACH模型进行回归，从表3模型参数估计中可知，虚拟变量D的参数η=-0.0094<0，且在1%的显著水平下显著不为0（P=0.0038），表明上证50ETF期权的引入对上证50价格指数的波动减小；α1、β1的变化可以分别衡量旧消息、新消息对未来波动的冲击。比较表2中α1、β1可知，α1从推出前的0.0738增加到推出后的0.1216，而β1从推出前的0.9262减小为推出后的0.8797，说明信息的传递效率在上证50ETF期权推出后降低。而α1、β1之和可以衡量信息对市场波动总体的影响，由表2可知，α1+β1从期权推出前的1增加为推出后的1.0013，表明上证50ETF推出后信息对市场波动的整体影响变大，投资者对于信息更加重视。