《表2 各省份货币政策对房价波动的累积脉冲响应结果》

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《我国省级房价波动与宏观调控政策配置研究》

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表2表示面对1%的货币供给冲击或利率冲击，各省房价在滞后10期内变动的累计百分比。表2中省份按照前文所述的分组进行排列，可以观察到如下两个特点:其一，整体来看，货币供给对各省房价基本均起到促进作用（除了云南、山西、辽宁和青海），这与经济直觉相一致；其二，利率对各省房价的影响方向存在差异，其中第1、2、3组中17个省份房价在面临贷款利率增加时表现为上升结果，这与经济理论不相符，郑世刚和严良（2016）基于国家层面也得到了相一致的结论，郑世刚和严良（2016）将其归因于一方面我国利率市场化的不完全导致了利率对房价传导渠道不通顺，另一方面货币供给的高速增加带来的房地产收益率高于利率水平[3]。另外，贷款利率对第4组以及第1、2、3组中东部省份房价基本表现为负向作用。