《表1 0 基于管理者经验的分组回归结果》

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《股价信息含量对上市公司研发的影响——基于中国制造业上市公司的实证研究》

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根据Mather等（2016）的研究方法，采用CEO的年龄来表示管理者经验。一般来说，CEO的年龄越大，在研发方面的经验越丰富，对外部信息的依赖程度就越小。根据样本中CEO年龄的中位数将样本划分为两组:一组为管理者经验比较缺乏的公司，另一组为管理者经验比较丰富的公司，并分别进行回归，表10列示了分组回归结果。其中，列（1）和（3）是管理者经验较少一组的回归结果，列（2）和（4）则是管理者经验较多一组的回归结果。分别比较列（1）和（2）、列（3）和（4）可以看出，列（1）中交互项Syn×TQ的系数的绝对值更大，列（3）中Syn的系数的绝对值更大，这说明对管理者经验相对缺乏的公司而言，股价信息对研发活动的反馈效应更加显著，假设H3成立。