《表3 股价同步性对上市公司研发投入的影响》

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《股价信息含量对上市公司研发的影响——基于中国制造业上市公司的实证研究》

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注:括号内表示t统计量，“*”、“**”、“***”分别代表在10%、5%、1%显著性水平下显著。下同。

从表3可见，自变量TQ的系数在1%显著性水平下显著为正，交互项Syn×TQ的系数在1%显著性水平下均显著为负，这表明更高的股价能促进研发投资，且股价同步性越低，公司的研发投资对股价就越敏感，上市公司越会抓住投资机会，故假设H1成立。值得注意的是，交互项Syn×TQ在列（1）和（2）中系数的绝对值分别比列（3）和（4）中系数的绝对值更大，股价同步性在滞后一期的影响比滞后二期的影响更大，换言之，股价信息对研发投资的促进效应会较快显现出来，而不存在延迟性。考虑这一点，在后文关于研发投资的稳健性检验和分组讨论中，只列出模型（1）滞后一期的回归结果。