《表7 2 0 1 2～2016年贵州茅台现金支付能力》

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《企业选择零杠杆政策的动机——以贵州茅台为例》

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由表7可知，2012～2016年贵州茅台每年都派发现金股利，且主要是以现金分红的形式派发，其余少部分为送股。2013年公司现金分红数额有所下降，较2012年减少了30%左右，稍低于行业平均水平35.61%，这是由于公司出现了送股的形式。在这两年，茅台公司转作股本的普通股股利均为1亿元。2015年后，公司停止送股，现金分红数额开始回升，并逐年上涨，而且分红数额占归属于股东净利润的50%。结合之前解释的高销售利率和逐年增长的营业收入，贵州茅台拥有强大的盈利能力和良好的经营业绩，这也为其高派现的股利选择提供了有力的财务支撑。