《表6 2 0 1 2～2016年贵州茅台预收账款额》

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《企业选择零杠杆政策的动机——以贵州茅台为例》

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随着市场需求量的增加，贵州茅台的预收账款从2012年的50.91亿元上涨至2016年的175.41亿元（见表6），期末货币资金余额的变动趋势同上。由于公司占据白酒业的龙头位置，其业务量和市场份额较大，这也解释了在现金流方面，公司的经营活动净现金流、期末现金及现金等价物始终高出行业均值数倍，并且在近年不断扩大的现象，这一优势同时也体现在预收账款上。另外，货币资金占总资产的比率五年来均保持在40%以上。由此可见，贵州茅台拥有充足的现金流，存在一定的闲置资金，其内部融资已经达到企业的融资需求，因此不再需要外部的债务融资，因此属于主动性地选择零杠杆政策。