《表9 2 0 1 2～2016年贵州茅台担保能力》

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《企业选择零杠杆政策的动机——以贵州茅台为例》

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由表9可知，债务融资的抵押担保通常以企业的固定资产为担保，固定资产占总资产账面价值的这一比例通常被用来衡量公司的债务担保能力。贵州茅台的固定资产比率在2015～2016年有所下降，低于行业均值0.19，但仍维持在可接受范围内。对处于成长初期的公司而言，其固定资产比重较小，对资金的需求量较大，对债务的担保能力较弱，且在资本市场上并未积累到良好的信贷声誉，因此银行不愿发放贷款资金，公司可能会陷入债务融资困境。贵州茅台较前者拥有更强的承担债务能力，经营规模更大，因此对于选择零杠杆政策的动机来说，其出于债务融资约束的可能性更小。