《表4 PVAR模型的GMM估计结果》

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《信贷投入对企业投资的传导效应探讨——基于PVAR模型的实证分析》

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注:*、**、***分别表示统计值在10%、5%、1%水平下显著，括号中为z值。下同。

结合上述分析发现，信贷投入对传统服务业的冲击要强于现代服务业。这是由于行业间的非对称性在信贷市场金融加速器作用下会被进一步放大，信贷政策通过企业面临的外部融资约束来影响企业的投资决策，如果信贷投入不能明显改变企业面临的融资约束，那么这个行业对信贷投入的反应就不敏感。传统服务业中的大部分行业与人们生活息息相关，这些行业的发展如果失去了金融机构的雄厚资金支持，就很难获得足够的发展空间，从而导致传统服务业更容易受到信贷调控的冲击。而现代服务业主要依靠高新技术和金融发展，相对于传统服务业，现代服务业拥有的融资渠道更加多样化，因此并没有受到央行信贷投入的强烈冲击。