《表1 对数收益率的统计性描述》

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《上证50指数与衍生品市场价格的发现能力》

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上证50指数、上证50股指期货、上证50ETF、上证50ETF期权的价格走势如图2所示，由图2可直观地发现4个市场的价格走势很相近，说明彼此之间存在很强的相关性。上证50指数、上证50股指期货、上证50ETF、上证50ETF期权的对数收益率走势如图3所示，4个对数收益率都存在明显的波动聚集现象，即大的波动伴随着大的波动，小的波动伴随着小的波动。4个市场对数收益率的统计性描述如表1所示，4个对数收益率的均值均为负，表明2015年到2016年间市场整体为负收益；通过标准差的对比可以发现期货的标准差较大，表明期货的波动比现货和其他衍生品的波动要大；考察偏度方面，ETF和指数呈现左偏，期货和期权呈现右偏；峰度方面都远大于3，呈现尖峰特征；J-B统计量显著，都拒绝服从正态分布的假设。