《表6 人力资本禀赋对大股东监督与员工持股计划替代效应的影响》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《大股东监督与员工持股计划的替代效应研究——基于2014年员工持股制度改革的经验数据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:括号内数字为对应系数的z值；*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

表6报告了人力资本禀赋对大股东监督与员工持股计划替代效应的影响结果，从中可见，在高人力资本禀赋样本组中，第一大股东持股比例（TOP1）的系数在全样本和员工持股样本回归中均显著为负；而在低人力资本禀赋样本组中，第一大股东持股比例（TOP1）的系数均不显著。这说明在高人力资本禀赋样本组，第一大股东持股比例与员工持股计划选择和激励强度均呈负相关关系，即第一大股东持股比例越低，大股东监督越弱，公司越倾向于实行员工持股激励，并且实施的员工持股激励强度也越高。也就是说，高人力资本禀赋会强化大股东监督与员工持股激励之间的替代效应。由此，假设H2得到验证。其他变量的回归结果与前文基本一致，不再赘述。