《表1 描述统计量：汇改后人民币汇率与股票价格间非对称动态相关性分析》

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《汇改后人民币汇率与股票价格间非对称动态相关性分析》

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注:所有统计量均根据对数日收益率（rt=log （pt）-log（pt-1）） 数据计算。**和***分别表示检验水平0.01和0.001下显著

为对我国人民币汇率与股票价格的非对称动态相关关系进行分析，本文共选取样本期2005年7月21日至2017年8月31日共2948×2个交易数据序列，分别建立单变量GARCH模型来研究两个市场的波动非对称性，而通过构建GADCC模型来分析两个市场间非对称动态相关性。表1给出了汇股两市对数日收益率数据序列的描述统计量。显而易见，股票市场对数日收益率数据序列的均值和标准差均比汇率市场大而且汇市对数收益率均值为负。另外，汇市收益率序列典型的右偏，而且较之于股票市场具有更强的超额峰度。同时，两个市场对数日收益率数据均具有很强的短期自相关性，正态性检验均不显著。为了解决量纲的影响，图1绘制了两个市场对数日收益率标准化数据序列的时序图。从图中可以发现两个有趣之处:第一，两个序列总体上表现出反向变化，而只在少数时间段是同向变化的。这表明两个序列具有动态相关性的特征，从而揭示了两个序列的相关系数可能是时变的。第二，汇市的变化速率较之于股市要更慢更平缓。