《表5“8.11”汇改后人民币汇率与股票市场信息溢出检验》

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《人民币汇率与股票市场信息溢出效应分析》

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综上所述，总结人民币汇率与股票市场之间的信息溢出效应如下。第一，人民币汇率与股票市场存在信息溢出效应。第二，人民币汇率与股票市场存在显著的双向波动率溢出效应。由以上检验结果可以看到无论在哪个样本阶段，人民币汇率与股票市场均存在显著的双向波动率溢出效应。其中，在美国次贷危机发生之后，Q检验统计量在数值上明显增大，人民币汇率与股票市场波动更加剧烈，风险传染愈加明显。第三，人民币汇率和股票市场之间的互动关系既包括线性关系也包括非线性关系。人民币汇率与股票市场信息溢出体现在多层面，不仅包括均值层面的线性影响，波动率和极端风险溢出层面的非线性影响，也存在较长滞后期的潜在影响。“8.11”汇改后这种多层面的影响尤为突出。