《表5 多个大股东、创新投资与市场表现:超额收益》

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《多个大股东、创新投资与市场表现——基于倾向得分匹配法(PSM)的分析》

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首先，使用模型（8）检验多个大股东公司与单一大股东公司创新投资在影响企业获取超额收益方面的差异。表5报告了两类不同股权结构公司创新投资对获取超额收益的影响。从回归结果来看，在多个大股东组中，R&D＿Sale和R&D＿Asset回归系数分别在5%和1%水平上显著大于0。但在单一大股东组中两个回归系数均不显著，并且R&D＿Sale的系数为负。这说明创新投资对获取超额收益的影响在两类公司间存在显著不同，单一大股东公司创新投资可能存在非效率投资行为。