《表1 0 土地财政、银行存款与企业融资成本》

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《土地财政、内生货币和企业融资成本——来自中国上市公司数据的验证》

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注：括号内为t值；**、***分别表示在5%、1%的显著性水平下通过检验

对于中介变量银行存款增加额，中介效应检验结果见表10的第（1）至（4）列，第一步检验即基准回归，意味着土地财政对企业融资成本的影响存在中介效应。第二步中，模型（4）的土地财政的系数显著为正，但模型（5）中银行存款增加额的系数不显著，因此，第三步采用Bootstrap法检验是否存在间接效应，结果拒绝原假设，表明间接效应显著，即土地财政力度的加大将通过扩大银行存款规模降低企业融资成本。第四步和第五步结果表明β1×γ2和γ1的符号相同且显著，说明直接效应显著，银行存款属于部分中介效应。