《表1 0 Heckman模型回归结果》

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《标的企业风险资本、协同效应和上市公司并购绩效》

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使用Heck ma n两阶段模型进一步控制风险资本，筛选优质企业的内生性影响。具体而言，第一阶段使用全样本对并购样本中的标的企业是否有风险资本投资的虚拟变量作为被解释变量进行Probit估计，选取标的企业年龄、标的企业所在行业、标的企业所在地及标的企业是否高新技术企业作为影响因素进行估计。利用第一阶段的估计结果计算逆米尔斯比率（I M R），并在第二阶段中将I M R作为新的控制变量，加入模型（1）进行回归。表10报告了Heck ma n模型第二阶段回归结果。在未报告的第一阶段回归中，自变量的系数均显著为正数，符合影响因素的选择条件。在第二阶段回归中，控制IMR后，风险资本投资（VC）的回归系数仍然显著为正。这说明控制可能影响风险资本选择创业企业的内生性问题后，本文的研究结论仍然成立。