《表1 0 变更公告日市场反应的回归分析检验》

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《信息披露业务关系与新闻报道质量》

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本文使用四大证券报互为对照组，实际上是按照媒体特征进行匹配。本文的研究有可能存在内生性问题。例如：一些特定公司更倾向于与指定媒体建立业务合作关系，等等。为了进一步减少可能样本选择偏差导致的潜在内生性干扰，本文采用倾向得分匹配（PSM）对公司进行匹配。当因变量为Coverage时，针对同一家媒体，本文为每一个关联的公司，在同一年中匹配一个具有相似倾向得分的非关联的公司。本文使用probit模型进行估计，采用不放回的方法进行匹配，观察值即所有的公司—媒体—年份配对。当因变量为Length或者Tone时，在PSM前必须满足媒体对公司当年有新闻报道这一条件。Probit模型中的因变量为Connected，自变量是正文中所有控制变量，以及行业和年份固定效应。本文未控制公司固定效应，因为Probit回归计算量过大，无法收敛。PSM的第一阶段Probit模型和匹配后样本回归结果如表11所示。本文发现，在所有匹配后样本中，核心自变量Connected仍显著为正，与正文结论完全一致。