《表3 投资者数量与问询函关系回归结果表》

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《交易所问询函的信息含量与投资者行为选择》

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注:括号内为t值，*、**、***分别代表在10%、5%、1%水平显著。

本文参考Johnston and Petacchi （2017）[6]、李晓溪等（2019）[16]固定效应和年份效应的研究，采用公司个体层面的聚类（firm-level cluster）稳健标准误OLS估计方法，回归结果如表3所示。模型（1）的回归结果表明，当年度披露问询函的上市公司年末投资者数量变化在1%水平上显著，公司规模（SIZEi，t），资产负债率（LEVi，t），净资产收益率（ROEi，t），营业收入（INCi，t），应收账款比例（RECi，t），企业性质（SOEi，t）等都对被解释变量有显著影响，假设1得到验证。账面市值比（MBi，t），存货比例（INVi，t）和上市年限（AGEi，t）对被解释变量的影响不显著。