《表1 房地产企业自有资金占房地产资金来源比例》

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《不同部门信贷杠杆对地方政府土地出让的推动机制研究》

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数据来源：根据国家信息中心“国信房地产信息网”城市年度数据库整理。

整理我国35个大中城市房地产资金来源发现（如表1所示），2016年房地产企业自有资金占全部资金来源仅12.76%。其中，资金来源中最多的是“其他资金”（购房按揭贷款、购房定金及预付款），占比50.6%；其次是房地产企业国内贷款，占比18.7%。从资金来源看，一半以上资金来自购房者，购房环节的信贷杠杆可能对土地出让推动力度较大。针对这一问题，本文采用DSGE模型，将住房投资者（购房者）从家庭部门角色分离，加入房地产企业、政府部门，结合方差分解和脉冲响应，研究不同部门信贷杠杆对土地出让的不同推动机制，以期为找准政策发力点提供理论依据。