《表1 A地产公司近两年资金比例分析表》

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《房地产企业投资资金来源探究》

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如图1近两年来A公司投资资金来源结构趋势变化图，回款占比从2017年的54%上升至2019年的58%，说明A公司资金来源对回款的依赖性越来越大。如表1，2017年签约回款率（签约回款率=当年回款/当年签约）为92%，2018年签约回款率为86%，而2019年签约回款率为100%，表面上看上去像是回款效率提高，深层思考会发现其实是由于19年上半年市场处于下行期，签约较难，而签约对回款的影响具有滞后性。如果市场继续保持下行趋势，未来可供回款的资金受限，回款势必减少，因此从签约回款率来看A公司未来整体回款蓄力不足。A公司投资资金来源对回款依赖度增加，如果无法保证回款，未来投资资金也会受限，使得新增土地规模呈现下降趋势，同时这部分新增土地对应的前端融资、开发贷、非标融资和股权开放规模均呈现下降趋势。