《表5 员工待遇与创新产出的2SLS回归》

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《员工待遇与企业创新——来自中国A股上市公司的经验证据》

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上文中的回归模型（1），检验的是当前的员工待遇对企业未来3年创新产出的影响，已经初步排除了反向因果关系的可能性。为了更加严谨，本文使用工具变量法，进一步排除反向因果和遗漏变量的可能性。本文采用公司每名雇员滞后五年的养老金费用作为工具变量。Bae等（2011）发现，五年前每名员工的养老金费用与当前员工待遇之间表现出很强的积极关系；并且，五年前的养老金费用预计仅通过员工待遇影响创新活动。相关性检验中的Shea’s Partial R2分别为0.0256、0.0269和0.0269，F值分别为112.004、116.347和116.347，明显大于临界值10，说明工具变量满足相关性；其次，Sargan检验不显著，说明工具变量满足外生性。因此，本文选取的工具变量是恰当的。据此，本文以每名雇员滞后五年的养老金费用作为工具变量进行两阶段最小二乘回归，结果见表5。在第一阶段，将每名雇员滞后五年的养老金（Lag5＿ln＿pension＿per＿employee）作为解释变量，对员工待遇（ET）进行回归时发现，滞后五年的人均养老金与员工待遇显著正相关。在第二阶段，将ET的估计值作为解释变量与企业创新产出进行回归，结果显示，预测的员工待遇与企业专利申请数在5%的水平上显著正相关、与专利授予数在10%的水平上显著正相关、与发明专利授予数在1%的水平上显著正相关。因此，本文的假设1a依然成立。