《表4 业绩“爆雷”对信息不对称的影响》

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《上市企业业绩“爆雷”是否加剧了信息不对称——兼论高管减持时机选择》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%概率下统计显著，下同。

(1）业绩“爆雷”对信息不对称的影响。表4显示了模型（1）的估计结果，其中列（1）-列（3）是预告时业绩“爆雷”对信息不对称的影响，可以看到三个业绩“爆雷”变量均在1%概率下大于0，由于DISP越高代表分析师预测越准确和信息不对称越小，因此预告时“业绩”爆雷能降低企业与投资者之间信息不对称。控制变量中，仅上一期盈余状态显著为负，说明上一年度盈余亏损会加大企业信息不对称，上一年度审计意见、机构投资者持股比例、股权集中度对企业信息不对称不存在显著影响。列（4）-列（6）是年报时业绩“爆雷”对信息不对称的影响，可以看到整体和业绩下降50%以上“爆雷”系数均显著小于0，说明年报时“爆雷”与信息不对称存在正相关关系。四个控制变量均不显著。