《表5 风险投资的调节作用》

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《新三板分层制度、风险投资与股票流动性——基于倾向得分匹配双重差分法的经验证据》

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前文已经发现，风险投资对其所投企业具有积极作用，能够提高其进入创新层的概率。也有研究指出，风险投资支持会显著影响新三板股票流动性（孟为和陆海天，2018）。因此有必要检验风险投资对分层制度与股票流动性的调节作用，即企业进入新三板创新层对流动性的影响是否受到风险投资支持的影响。我们将匹配后的所有年份全样本，按照无风险投资支持（VC=0）和有风险投资支持（VC=1）分为两组后，根据式（2）进行回归，结果列于表5。