《表2 瑞幸咖啡盈利能力变动表》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中概股反做空：风险、成因与对策——以“瑞幸咖啡”为例》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

资料来源：wind数据库

同为做空机构的香榭公司认为，在竞争激烈的市场中，企业想要获得高于行业平均水平的利润，必须要有可持续发展的理由，不是具有核心技术就是龙头企业。此外，对于代理成本较高的企业，发展战略越激进，遭遇做空的可能就越大。站在互联网科技和新零售开端，瑞幸咖啡大规模扩张线下门店，虽然获得了相对较高的客流量，但是其日常经营维持的成本也在同步增加，门店数量越多亏损越严重。收入不抵支出的盈利模式自上市以来一直遭受质疑，企业是否存在泡沫经济，业绩是否存在夸大的嫌疑，容易引起做空机构关注。相比行业龙头企业星巴克，瑞幸咖啡的高市值缺乏实际业绩支撑，支出远远大于经营收入，一旦融资出现问题或者股价下跌，则企业很难长期经营下去，使做空有利可图。瑞幸咖啡盈利能力变动情况如表2所示。由于在调查目标企业时，为了获取确凿真实的证据，做空机构往往会花费大量的人力物力，这就意味做空成本较高；若企业股价涨势良好，做空则不会亏本，具有可行性。