《表5 加入利率控制变量》

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《不确定性规避、长期导向与中美经常账户不平衡》

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注:由于篇幅限制，在此仅报告了重要解释变量的回归结果，下表同。

在理论研究中，本文讨论了均衡利率的差异及其对经常账户失衡的影响。因此，在此部分，需要进一步控制利率水平对经常账户失衡的影响，并考察在控制利率水平的影响后，文化因素的影响是否依然显著。根据世界银行的WDI数据库，本文分别选择实际利率（real）、存款利率（deposit）以及贷款利率（lending）3种利率指标进行实证检验，回归结果如表5的列（1）~（3）所示。无论实际利率指标、存款利率指标还是贷款利率指标，均在10%水平下显著为负，即利率越高的国家，经常账户逆差的可能性就越大。不确定规避指标在列（1）~（3）中均在1%水平下显著为负，长期导向与短期导向指标则均在5%水平下显著为正。此外，在控制了利率水平影响的情形下，两个文化指标的回归系数的绝对值虽然有所降低但是却依然显著且与理论预测保持一致，即利率变量对心理文化变量对经常账户余额的影响具有一定的中介效应，却并非完全中介效应。这是由于国家心理文化虽然通过封闭经济下的均衡利率渠道影响经常账户余额，但是现实数据却是存在国际资本流动下的各国的实际利率，因此，只能部分代表各国潜在的封闭经济状态下的均衡利率，由此导致了在控制利率变量的情形下，心理文化变量回归系数的大小虽然受到影响，但是依然保持显著。