《表1 1 加入其他控制变量的回归结果》

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《股票流动性与股价崩盘风险:公司治理和短期行为视角》

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注:****、***、**、*分别代表0.001、0.01、0.05和0.1水平上显著

本文模型还可能存在遗漏变量等问题，为了缓解遗漏变量带来的误差，参考Kim等[6]、王化成等[2]的研究，在已有控制变量的基础上，分别加入公司治理水平和会计稳健性等相关变量，包括董事会规模（Board）、是否二职合一（Dual）、独立董事比例（Indep）和会计稳健性（Cscore）。Cscore的计算主要参考Khan和Watts[47]模型计算得来。表11中，模型（1）和（2）是加入会计稳健性之后，Nsckew和Duvol的回归结果，显示股票流动性与股价崩盘风险在0.001水平上显著正相关；模型（3）和（4）是同时加入会计稳健性（Cscore）、董事会规模（Board）、否二职合一（Dual）、独立董事比例（Indep）之后的回归结果，显示股票流动性与股价崩盘风险在0.01水平上显著正相关。控制变量中，会计稳健性与股价崩盘风险显著负相关，而董事会规模、独立董事比例、二职合一与股价崩盘风险没有显著的相关关系，与王化成等[2]、Kim等[29]研究结果一致。本文的研究结论仍然稳健。