《表1 加入控制变量之后的全样本回归结果》

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《实际汇率偏离与经济增长——基于不同偏离效应的辨析与实证》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著，下同

表1中的Model1-Model5都有共同的解释变量：实际汇率偏离变量lnundervalpit和实际人均收入的滞后期变量lnr gdpchi，t-1，区别是在不同模型中加入不同控制变量，而且Model1-Model5的控制变量个数逐步增加，其中HC代表人力资本指数、CPI代表用消费者价格指数表示的通货膨胀水平、lnTOT代表贸易条件变量的对数值、GDS代表一国总储蓄、CON＿G代表政府总的消费支出，替换不同控制变量的目的是考察在控制影响经济增长的不同影响因素之后，实际汇率偏离的影响是否依旧显著。从回归结果可以看到，经过“巴萨效应”调整之后的实际汇率贬值能够促进经济增长，影响系数在0.066—0.158之间的范围内变动，基准回归的影响系数0.093介于这一范围之间。意味着当实际汇率贬值10%，经济将增长0.66%—1.58%。而五个控制变量对经济增长的影响与预期基本相符：人力资本指数的提升、合理的通货膨胀、国内总储蓄都对经济增长产生显著正面影响，政府购买（代表对政府积极的财政政策）对经济增长影响不显著，而贸易条件的改善对经济增长影响为负，说明贸易条件改善带来的替代效应大于收入效应，本国消费较少，对经济增长产生负面影响，但影响系数很小。