《表6 CFO地位的股价崩盘风险降低效应考察:所有权性质对比分析》

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《财务总监地位与企业股价崩盘风险》

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注:*、**与***分别表示系数在10%、5%和1%水平上显著；括号内是经过公司聚类（cluster）调整后的t值。

本文依据企业所有权性质的差异将样本组分为国有组和民营组进行了分组回归，回归结果见表6。从结果可见，不管是用股票周收益负偏度NCSKEWi，t还是用涨跌波动比DUVOLi，t来衡量股价崩盘风险，CFO地位的回归系数仅在民营组为负，且均在1%统计水平显著，见列（2）和列（4）。而在国有组企业，CFO地位的股价崩盘风险降低效应并不显著。检验结果支持了本文的推论，在重视尊卑、座次排序的民营企业中，高地位的CFO更能够降低企业股价崩盘风险。