《表1 主要变量定义：大股东减持、投资者情绪和股价崩盘风险》

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《大股东减持、投资者情绪和股价崩盘风险》

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在模型（1)(2）和上述分析的基础上已经得出温忠麟等[16]中介模型中的系数c、系数a和系数b均显著，说明总效应和间接效应显著。模型（3）中c’显著即直接效应显著，且ab和c’同号（正号），说明投资者情绪在大股东减持与股价崩盘风险间发挥着部分中介效应，即大股东减持会作为利空信息传达给投资者，引起投资者情绪的不稳定，此时负面情绪高涨的投资者很容易丧失理性判断而直接跟从大股东抛售所持股票，进而加大上市公司的股价崩盘风险。假设2b得到验证。