《表3 回归结果：大股东减持、投资者情绪和股价崩盘风险》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《大股东减持、投资者情绪和股价崩盘风险》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：所有T值均经过个体层面的cluster调整，下同；***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1；共线性检验VIF值小于5。

根据模型（1）检验大股东减持对股价崩盘风险的影响，回归结果见表3的列（1）和列（2）。方程调整后的R2在6%到8%之间，考虑到影响股价崩盘风险的因素众多，所以这个范围的拟合度可以接受。具体地，列（1）和列（2）中的Netsellrt均在1%水平上显著为正，表明大股东减持显著增加了上市公司股价崩盘风险，研究假设1得到验证。产生这一结果的原因是：大股东为实现最大化收益的减持，倾向于在减持前隐藏不利信息以推高股价，由此造成坏消息的积攒会在减持后集中释放，股价崩盘的概率变大。