《表1 变量定义：非国有股东治理与国有资本金融稳定——基于股价崩盘风险的视角》

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《非国有股东治理与国有资本金融稳定——基于股价崩盘风险的视角》

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对于控制变量，本文控制了企业特征和股价特征，这些变量既影响非国有股东进入国有企业的程度，也可能影响股价崩盘风险。企业特征变量包括企业规模（SIZE）、财务杠杆（LEV）、盈利能力（ROA）、公司透明度（ABACC）、“四大”审计（BIG4）、上市年限（LISTYEAR）以及国有股持股比例（SHD＿SOE），股价特征变量包括滞后一期的负收益偏态系数（L＿NCSKEW）和收益上下波动比率（L＿DUVOL），以及月平均超额换手率（TURNOVER）、平均周收益率（RET）、周收益标准差（SIGMA）和市值账面比（MB）。此外，本文在回归中控制了个体固定效应和年度固定效应。所有连续变量均在上下1%水平上进行了Winsorize缩尾处理以避免异常值的干扰，回归均经过异方差稳健调整。变量定义见表1。