《表5 投资者情绪对经济政策不确定性与基金羊群效应之间关系的影响》

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《经济政策不确定性、投资者情绪与基金羊群效应》

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注：括号内的数值为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%显著性水平下显著。

以下为投资者情绪对经济政策不确定性与基金羊群效应之间关系的影响研究。表5报告了中介效应的分步检验结果：第（1）列中经济政策不确定性的系数为0.0793，且在1%水平下显著，表明经济政策不确定性与基金羊群效应存在显著正相关关系，并且可以进行后续的中介效应检验。第（2）列中经济政策不确定性的系数为-0.0542，在1%水平下显著，表明经济政策不确定性水平增加，能够显著降低投资者情绪水平，本文的假设2-1得以验证。第（3）列中投资者情绪（Cicsi）的系数显著为负，说明随着投资者情绪上升，基金羊群效应水平降低，本文的假设2-2得以验证。经济政策不确定性（EPU）的系数为0.0555，投资者情绪（Cicsi）的系数为-0.4388，且均在1%水平下显著，则说明投资者情绪在经济政策不确定性与基金羊群效应的关系中存在中介效应，即随着经济政策不确定性水平的上升，投资者情绪下降，进而导致基金羊群效应水平增加。本文的假设2得以验证。