《表7“牛市”和“熊市”行情中经济政策不确定性与基金羊群效应的关系》

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《经济政策不确定性、投资者情绪与基金羊群效应》

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注：括号内的数值为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%显著性水平下显著。

第（5）列和第（6）列中报告了经济政策不确定性与买方羊群效应、卖方羊群效应的回归结果，EPU和Cicsi的系数均在1%水平下显著，说明“熊市”中经济政策不确定性与基金买方羊群效应、卖方羊群效应均存在正相关关系，投资者情绪发挥中介效应；其中买方羊群与卖方羊群样本中EPU的系数分别为0.037和0.06，且均在1%水平下显著，说明“熊市”中经济政策不确定性对基金卖方羊群效应的正向影响大于对买方羊群效应的影响。本文的假设3得以验证。