《表7 区分完整牛熊经历，牛市基金经理、换手率和基金业绩》

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《基金经理初次任职时点、过度自信与基金业绩》

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注：括号内为按基金聚类调整的稳健标准误t统计量；*p<0.10，**p<0.05，***p<0.01

一直以来，投资业界都有“只有经历了一个牛熊周期才算是真正的基金经理”的经典说法，前文表4和表6中也有所验证，基金经理任职年限可以降低基金换手率、提高基金业绩。因此，本部分进一步按基金经理是否经历一个完整的牛熊周期分组，以基金业绩Alpha和基金换手率turnover为被解释变量，按模型（3）回归以检验假设3，结果在表7中列出。